¿Deben los directivos realizar ajustes en función de los elevados niveles de inflación actuales? Parece obvio que la respuesta es sí. Sin embargo, la magnitud de la respuesta depende de la duración del periodo inflacionista y del impacto que la inflación tenga en la demanda específica del sector.

Aquí desglosamos esta respuesta general en parámetros cuantitativos específicos para Estados Unidos. Otros países difieren significativamente de ésta.

Antes de pasar al análisis, obsérvese que estamos analizando la inflación, no la recesión. A veces se confunden estos conceptos, lo cual es incorrecto. En un análisis separado, analizamos el impacto de la alta inflación sobre la recesión y el crecimiento de la renta real y no encontramos ninguna relación sistémica. La correlación, teniendo en cuenta un desfase entre inflación y recesión, es de 0,13 (a considerar muy baja). [Ver este LinkedIn Correo electrónico:]

Volviendo a los análisis del sector, pasamos a discutirlos:

• Métodos de análisis
• Resultados analíticos
• Conclusiones

REVISIÓN DE LOS MÉTODOS DE ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA

Tellusant recopiló datos trimestrales de inflación y volumen de 188 industrias de la Oficina de Análisis Económico. El periodo más largo disponible se remonta a 1947. Las industrias tienen 23, 57 o 73 trimestres de datos.

1. Se realizó un análisis compuesto de la muestra total en una regresión combinada¹ (teniendo en cuenta el comportamiento autorregresivo y otras sutilezas²).
2. Los análisis sectoriales se realizaron en los 85 sectores con 57 periodos o más (para garantizar una muestra robusta).³

La inflación se dividió en dos partes:

• Inflación general: la que afecta a toda la economía estadounidense.
• Inflación específica: la inflación dentro de un sector más allá de la inflación general.

La especificación de regresión⁴ es:

El crecimiento de la renta real controla el hecho de que la demanda puede estar creciendo porque la renta aumenta durante los periodos inflacionistas (recuerde que la inflación y la renta no están correlacionadas).

Obsérvese que la inflación y el precio están estrechamente relacionados. De hecho, si la industria se define estrictamente como un solo producto, son lo mismo.

RESULTADOS ANALÍTICOS

Empecemos señalando que los periodos de alta inflación son raros: sólo ha habido 5 periodos de este tipo desde 1947. También son cortos: menos de 5 trimestres, con la importante excepción de 15 años entre 1968 y 1983.

El análisis agregado de la inflación en todos los sectores muestra que la inflación sectorial específica tiene un impacto negativo significativo en la demanda:

La elasticidad específica media de la inflación debe considerarse de moderada a alta. Cuando la inflación es baja, no tiene mucho impacto. Pero cuando la inflación es alta, la demanda disminuye significativamente.

En los últimos años, la inflación ha sido de 1,7%. El impacto de la demanda es de -1,1%. Pero ahora la inflación es de 9% y el impacto de la demanda es de -6,3% de media. Esta caída de más de 5 puntos porcentuales es significativa.

En cuanto a sectores específicos, los resultados varían considerablemente. El gráfico muestra algunas industrias de consumo seleccionadas de nuestro conjunto de datos de 85 industrias.

Por lo general, la inflación específica es más importante que la general. Esto significa que los ejecutivos deben vigilar la tasa de inflación de sus sectores, utilizando una medida bastante amplia (recomendamos la clasificación industrial de la BEA si se dispone de esos datos).

La tabla siguiente muestra un análisis de sensibilidad de la demanda por volumen aplicando las elasticidades anteriores a las industrias seleccionadas. El impacto puede ser dramático.

Sin embargo, esto es lo que ocurre en igualdad de condiciones. Los ingresos de los hogares pueden seguir subiendo, los equipos directivos ajustan sus estrategias y tácticas, y muchas otras cosas amortiguan el impacto de la inflación. Pero en el fondo, la inflación tiene un fuerte impacto negativo en la demanda de muchas industrias.

Si la alta inflación se combina con una recesión, entonces el impacto puede ser realmente grave.

CONCLUSIONES

Una inflación elevada tiene un fuerte impacto negativo en la demanda. El impacto varía según el sector. En los bienes de consumo es alto, en las industrias "sociales" es bajo.

Es importante que los altos ejecutivos hagan un seguimiento de la inflación específica de su sector y no sólo de la inflación general. Si su propia inflación es alta, habrá que tomar medidas correctoras.

Gran parte de los conocimientos sobre la inflación están olvidados en Estados Unidos. Se puede aprender mucho observando a los países con alta inflación dentro de su huella geográfica.

La experiencia y el conjunto de productos de Tellusant ayudan a las empresas a gestionar eficazmente la alta inflación. Para obtener más información, póngase en contacto con nosotros rellenando este formulario en línea. formulario o envíe un correo electrónico a info@tellusant.com.

¹ Agrupado = análisis transversal / de series temporales

² En términos de Stata: 'xtregar'.

En términos de Stata: 'prais'

⁴ Con una forma funcional Cobb-Douglas